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【东兴计算机】美国软件公司股价大跌之后,适合投资了么?

2020年03月26日 07:48 来源:未知 人气: 手机版

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来源:东兴研究圈

报告摘要

2020年伊始至今,受全球疫情的影响,美国股市大跌。作为美国最具成长性的板块,美国软件行业也出现了深幅调整。截止2020年3月23日,美国67家软件公司今年平均下跌了16.7%,平均从区间最高价下跌了44.5%。

因此,投资者都会关心:在大幅下跌之后,美国软件公司现在估值情况如何?是否已经到了投资的时点呢?

一、美国软件公司整体估值仍处于历史较高水平

目前,美国67家软件公司平均2020年市销率是8.9倍,相比之下,2020年的平均收入增速为19.7%。如果以三年为周期来看,当前估值对应2022年市销率平均是5.9倍。从历史区间来看,目前美国SaaS行业整体估值水平仍然处于较高水平

二、美国SaaS公司估值步入合理区间

我们统计了37家市值在50亿美元以上的原生SaaS公司的数据。其收入增速和市销率分别如下:

1、按照平均法来计算,目前美国37家SaaS公司的2020年平均PS为11.5倍,2022年平均PS为7.2倍,对应2020-2022年收入增速分别为27.8%、24.2%和23.6%。

2、按照整体法来计算,目前美国37家SaaS公司的2020年平均PS为8.5倍,2022年平均PS为5.9倍。对应2020-2022年收入增速分别为24%、21.6%和18.5%。

不过,无论按照哪种方法来测算,美国原生SaaS公司都需要3-4年的时间达到5倍的PS。考虑到行业整体未来几年仍将有20%左右的增速,美国原生SaaS公司整体估值水平只能说处于合理区间,并未被低估。

从整体法和平均法的差别可以看出,美国SaaS行业整体估值更为合理,但是有部分收入体量不大的高成长SaaS公司享受了很高的市场估值。

三、重点推荐:ROKU.O

在大幅下跌之后,有部分美国软件公司已经具备了很好的投资价值。我们重点推荐美国流媒体公司Roku(ROKU.O),该公司是美国流媒体行业的领导者,推荐理由如下:

1、公司是从电视向流媒体过渡的领导者。目前,公司的观看时长、广告收入都处于高速增长中。

2、公司的业务不但不会受到疫情影响,反而会受益于疫情。当美国人更多地呆在家里看电视之后,公司将能够从中获益。

3、经过大幅调整之后,公司估值已经非常具有吸引力。在大幅反弹之后,公司股价89美元,市值107亿美元,按照2020年公司平台收入估算市销率为8.9倍,考虑到公司平台收入未来几年增速都在50%,公司目前估值仍然处于较低水平,建议重点关注。

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