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靠口罩“谋生”的手帐用品商:欧美市场拖累利润,现金流入不敷出

2020年07月31日 13:57 来源:未知 人气: 手机版

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靠口罩“谋生”的手帐用品商:欧美市场拖累利润,现金流入不敷出 2020-07-31 12:00:19 猫财经

文创用品除了是学生们的刚需产品,也因为“手帐文化”的兴起有更广阔的市场,创源文化(300703.SZ)的产品就是基于此。由于欧美等国家人均文具消费4倍高于国内,创源文化也市场重心放在了境外,只是这也埋下了深深的隐患。

在欧美等国,本地企业牢牢把控市场,创源文化的自有品牌寸步难行,只能以ODM代工谋得生机,回过头来,却也挤不进国内市场,说到底“手帐文化”还是小众喜好,即使引入盲盒模式销售,占领一席之地也并不容易。

疫情之下,创源文化处境更显艰难,主业不盈利,短期内只能靠销售健身用品和口罩等防疫物资填补亏损,同时应收账款回款速度减缓也让现金流出现缺口,不得已下只能改变IPO时的募资用途,暂时的缓缓神。

9成营收“押宝”欧美市场,

疫情下抗风险能力弱

创源文化的主营时尚文教、休闲文化用品,具体来说,产品可以分为时尚文具、手工益智、社交情感、运动健身、生活居家及其他六大品类。虽然创源文化的产品种类繁多,但总的来说还是一家创意文具生产商,2019年年报显示,前三大品类营收合计占比约为95%。

如果说抽象的分类还不能明白创源文化的产品到底是什么,那么看看他的主要客户就更清楚了。

虽然目前创源文化已经不再公布前五大客户的具体名单了,但从2017年的招股书来看,前五大客户合计营收占比超过40%,其中Michaels、HobbyLobby为美国前两大工艺品零售商,年销售额约47亿美元、37亿美元,而最大的客户Me&MyBig Ideas,Inc也是上世纪末美国手工剪贴行业龙头之一。

>值得一提的是,创源文化的前五大客户一直相对稳定,且全部来自美国,而至今创源文化依然有95%以上的营收依赖出口,从2019年来看,北美洲、欧洲销售占比分别为78.26%、7.76%,合计超过86%,而美国市场的重要性也显而易见。

对比国内来看的话,文创用品出口毛利率确实比较高,即使是行业龙头晨光文具、齐心集团也是同样的情况,国内销售毛利率往往是所有区域中最低的,相比之下,全依赖出口的创源文化毛利率水平是要高过行业平均的。

>但为什么其余两家规模更大的公司都把业务重心放在国内市场呢?

一方面,2018年美国人均文具消费约63美元,同期国内人均消费还不足16美元,可以说国内市场还有很大的增长空间。

同时,国外市场早已被前期玩家占据,上面提到的Michaels、HobbyLobby都有四五十年的历史,而文具类产品的差异化竞争更难做,创源文化进入美国市场的契机只能是给大客户做ODM代工,自有品牌掀不起一丝风浪。

另一方面,出口受到境外市场和政治政策影响的风险更大,一直以来,相比于晨光文具、齐心集团,创源文化的盈利水平更加不稳定。

>2020年突发的疫情更是明显,一心押宝欧美市场的创源文化利润降幅最大,一季度净利润直接亏损,扣非净利润同比下降400%以上,半年报勉强盈利,但和占比95%以上的主业也没什么关系,相比之下,晨光文具降幅只有约10%,齐心集团甚至还能保持正向增长。

拆分募投资金补流,

上半年盈利靠健身器材和口罩

到目前,绝大多数公司都已经披露了“期中考”成绩,上半年一直喊着受疫情影响经营风险大的企业此刻都像是“心机满满”的学霸,纷纷交出净利润数倍增长的成绩单,而创源文化则是稳稳当当地当着“学渣”。

据中国海关数据,2020年1-5月办公及类似用途纸质文具进口、出口金额分别下降36.3%、21.3%。对于创源文化来说,2019年合计占比超过95%的时尚文具类、手工益智类和社交情感类营收在2020年上半年分别下降16.1%、50.31%和24.33%。

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